两特征延长市场震荡周期

两特征延长市场震荡周期

上周亚太地区股市普遍回落，但国内A股却表现出了较强的抗跌性。笔者认为，当前多空因素相互交织，但并未出现强有力的外部因素能直接打破当前的震荡格局，预计多空双方仍将围绕2100点持续拉锯。　　从上周的盘面表现来看，有两个特征值得关注。首先，创业板和中小板指数面临较大的调整压力。回顾本轮自1849点开始的反弹过程，权重股的表现一直相对疲弱，而创业板品种的持续走强成为维系场内人气的主要力量；一旦目前已经处于高位的中小市值品种出现持续的回落，则难免对市场做多信心形成负面冲击。从创业板指数的走势来看，不仅技术面上存在明显的顶背离迹象，而且从已经公布完成的创业板上市公司的中报业绩来看，盈利能力逐年递减的状态本身已经使得其面临较大的估值压力，同时各行业业绩增速的加速分化也将使得此前充沛的做多合力出现一定的松动。上周五创业板指数的大幅回落已经显示出一定的见顶信号。其次，对指数影响较大的权重板块走势开始出现分化，银行板块因为招商银行的再融资启动而继续短期承压，煤炭、有色金属短期逞强后也回归平静状态，虽然券商板块受益于T+0制度的预期而在盘中有所走强，但仍难以对指数形成更大的贡献。板块之间差异性的加大固然反映的是主流资金的偏好不同，但对于市场运行而言，也无形中加大了做多合力凝聚的难度。整体来看，当前盘面特征仍以结构性分化为主，市场运行风格仍将在“二八”与“八二”之间反复徘徊，这也无形中使得股指整理的周期可能进一步延长。　　事实上，多空因素的同时存在，早已暗定了短期指数剧烈波动的主基调了。一方面，美联储在退出QE的问题上始终含糊其辞，加上叙利亚局势趋于紧张的状态，外围环境尤其亚太地区的股指近期走势并不理想，资金撤离新兴市场的迹象明显。虽然当前并未对A股形成明显的负面冲击，但从心理层面的影响来看，仍会在一定程度上压制A股上行的空间。而另一方面，A股的下档支撑主要来源于市场对宏观经济复苏以及流动性缓解的预期。PMI指数等经济先行指标的好转不仅意味着前期出台的温和“稳增长”政策开始显现成效，同时也增强了市场对经济未来运行的乐观判断。央行连续通过公开市场操作向市场净投放资金的举动，继续彰显平滑短期流动性的意图，加上国务院扩容信贷资产证券化，盘活存量资金的举措，均有利于持续舒缓市场对供求关系趋于紧张的担忧情绪。此外，考虑到管理层在IPO重启及三中全会召开前保持维稳基调的概率较大，A股短期并不具备出现大幅下挫的条件。　　技术面上，股指虽然目前仍运行于上行趋势线上方，但短期运行空间已经开始逐步收敛。从下档支撑区域来看，以1849点和2029点两个低点的连线形成的上升趋势线，与60日均线基本相交于2050点一带，技术共振形成的支撑力度将相对强劲，配合短期均线的多头排列形态，股指下跌的空间较为有限。但另一方面也需要注意到股指上行的空间将受到年线和半年线的共同压制，同时2334点和2198点两个高点的连线通过的位置也基本与年线在2150点附近重合，在缺乏强有力的外部条件配合的情况下，股指突破该区域的难度不小，因此，预计股指仍将围绕2100点宽幅震荡为主，短期核心波动区间为2050点-2150点。　　操作上，建议投资者可将仓位控制在半成左右，重仓投资者可趁股指盘中冲高的过程中降低仓位配置，并适当调整持仓品种，可以中长线布局的思路，逢低逐步介入新材料、节能环保、生物、信息技术等新兴产业的品种，在短线的交易性机会上，可留意天津、重庆、上海自贸区等区域性品种的炒作，但仍需把握“短平快”的原则。

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